知名VC建言:是否该卖掉你的公司?(上)

来源:网站快速备案 作者: ICP备案 浏览:次 发布时间: 2011-01-28 23:10

导读:CEO需要做出的一个困难决定是应不应该卖掉公司。逻辑上来说,长远看来是卖掉公司好还是独立经营好,做出这个决定要考虑大量的因素,其中许多因素是不可预知的。美国最知名创业者和VC之一ben horowitz近日著文,专门探讨了他对于公司创始人什么时候该考虑公司买卖问题,以及是否卖掉公司的若干想法。本文分上下两部分,这是上半部分。

如果你是公司创始人,那么理性因素只是很简单的一部分。事实上,如果没有感情因素在里面,做出这个决定将会更简单。但是,卖掉公司总是牵涉到很深的个人情感。

并购的类型

为了便于讨论,下面关于三种策略的技术并购是有帮助的:

1、 人才和技术——并购目的主要因为公司的技术和人才,这种交易一般在50到5000万美元之间。

2、 产品——并购目的主要因为产品,而不是业务。这种交易一般在25到250百万美元之间。

3、 业务——并购目的主要因为业务,这包含整个操作流程(产品、销售及市场),这种交易的价值要具体评估了,价值差别会很大的。

逻辑因素

但考虑是否应该卖掉公司时,一个简单的经验法则是:

假如:

1)你很早就进入了这个大的市场

2)在那个市场你有一个很好的机会成为老大。

这两条都符合的话,那么你就应该保持独立经营。因为没人能支付起它的价值,也没有人能带给你足够超前的信任。一个简单的让我们容易理解的例子:谷歌。在谷歌起步阶段,他们接到了许多收购超过10亿美元的报价。在当时这是非常大的报价了,然而考虑到这个市场的发展前景,卖掉谷歌是不合理的。事实上,任何收购者对谷歌出的报价都是不合理的。为什么?因为谷歌所追求的市场比任何一个收购者所拥有的都要大,并且谷歌已经形成了一个非常强大的产品链使得它成为行业老大。

与此形成鲜明对比的是Pointcast公司。Pointcast是第一个利用因特网发展比较好的公司,它是一个高新技术产业。它收到了十亿美元的收购价但是没有转让,后来由于产品缺陷,它的用户开始卸载它的应用程序。顷刻间,它的市场崩溃了并且一去不回。它最终以非常低的价值被卖掉。

因此,你必须判断

a)是否这个市场会比现在达到的市场变得更大?

b)你是否有成为市场老大的可能?

如果这两个答案都是否定的,那么你应该考虑卖掉了。如果答案都是肯定的,那么卖掉它意味着你以很低的价格出售了你自己和你的员工。

不幸的是,这些问题是很难回答的。为了得到正确的答案,你还得回答这样的问题:这个市场究竟是怎样的,谁将成为竞争对手?谷歌属于搜索市场还是门户市场?很明显,是搜索市场。很多人认为谷歌同时也是门户市场。在门户市场Yahoo是一个强大的竞争对手,但在搜索市场它并不强大。如果谷歌要进军门户市场,那么卖掉是个很好的选择。Pointcast认为它的市场比事实上拥有的要大得多,但有趣的是它自己的产品导致了它的市场收缩。

下面来看Opsware的例子。为什么我卖掉Opsware?或者为什么我一直没有卖掉Opsware?

在Opsware,我们开始于自动服务市场。当我们收到自动服务市场的第一份邀请时,我们拥有的客户少于50人。但我坚信市场会扩大到至少10000个客户并且我们很快会成为市场老大。除此之外,尽管市场将被重新定义,但我们仍能比竞争对手更具优势并处于市场领先地位。因此,假设我们占有30%的市场份额,收购者就要出60%的价值来收购。你不必感到惊讶:没有人愿意为此买单。

一旦我们增长到几百名客户,我们就扩大自动数据中心并仍将独立经营,优势发展。在那时Opsware和主要竞争对手Bladelogic都已经达到了羽翼丰满的程度。这是很有意义的时刻,因为这时很可能有一个比我们更大的公司来收购我们其中的一个并且将比我们自己做的更成功。

这时候,很明显BMC将进行收购,收购对象或者是Opsware或者是Bladelogic。结果是,Opsware 是否将成为市场老大就必须重新定义了:

我们必须在系统和网络管理市场居于领先地位而不是自动数据中心市场,因为自动数据中心市场将被一个包含它的更大的市场兼容。

为了居于领先地位,我们不得不打败BMC+Bladelogic,这将是重要的环节同时也是比之前每个公司独立经营时更强大的对手。

最终,这个市场自己发生了转变,由于技术的转变:虚拟化。虚拟化使得我们开始了一个新的竞争R&D,这将在很长一段时间里推迟我们的收益。

基于以上因素,我决定以16.5亿美元的价格卖给了Hewlett Packard。我认为并希望这是一个正确的决定。

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